파워로직스 - 10/20 기본적분석

단순히 기본적 분석만을 가지고서 "파워로직스" 라는 상장사를 분석 해 보기로 했습니다.

기본정보

- 종목명: 파워로직스 (KOSDAQ)

- 10/20 종가 4020원(-1.95%)

- 52주 최고가 5460원 / 최저가 3040원

- 시가총액 1282억원

- PER 14.2배 / BPS 4421원

- 업종: 전기제품

- 주요주주: 탑엔지니어링 외 1인 30.80%

- 외국인 보유율: 5.22%

기업개요

- 동사는 PCM, SM, BMS, PM 등을 생산 및 판매하고 있음.

- 2차전지용 보호회로 시장은 동사가 월드와이드 약 30%의 시장점유율을 차지하고 있는 것으로 동사는 추정

- 스마트폰, 태블릿PC 수요증가가 예상됨에 따라 이에 장착되는 카메라모듈 수요도 증가 할 것으로 기대되어 지속적인 매출 성장을 이어갈 수 있을 것으로 전망

- 현재의 제품군에 더해 에너지 저장시스템(ESS), 전동공구용 BMS 등 다양한 상품개발을 통한 파워 토탈 솔루션 제공, 전략적 제휴업체간의 시너지 극대화를 발판으로 메이저 셀 업체로의 사업확대 추진중

- 매출구성은 CM 62%, PCM 18%, SM 15%, TM 2%, 기타로 구성

- 기업 IR 영상:https://youtu.be/oNjt1uDyeeE

(이미지출처: 네이버 증권)

연간 / 분기 실적

- 연간실적

> 2013년(매출 5358억/영업이익18억/순이익37억)

> 2014년(매출 5523억/영업이익 116억/순이익 48억)

> 2015년(매출 5814억/영업이익 94억/순이익 32억)

- 분기실적

> 15년06월(매출 1108억/영업이익 -45억/순이익 -63억)

> 15년09월(매출 1762억/영업이익 78억/순이익 46억)

> 15년12월(매출 1432억/ 영업이익 45억/ 순이익29억)

> 16년 03월(매출 1332억/영업이익 14억/ 순이익 -21억)

> 16년 06월(매출 1261억/영업이익 23억/순이익 9억)

유사업체

- 파워로직스(시총 1307억/ 매출액 5814억/ 영업이익 94억/ 순이익 32억)

- 삼화콘덴서(시총 1117억/ 매출액 1588억/ 영업이익 54억/ 순이익 28억)

- 디피씨(시총 1746억/ 매출액 1334억/ 영업이익 119.7억/ 순이익 141억)

- 피에스텍(시총 1080억/ 매출액 560억/ 영업이익 88억/ 순이익 92억)

- 비츠로셀(시총 1804억/ 매출액 910억/ 영업이익 161억/ 순이익 141억)

(이미지출처: 네이버 증권)

코멘트

- 매출액은 5천억대로 업종대비 높은 편에 속하지만, 영업이익과 당기 순이익은 매출액이 1000억 전후 인 유사 업체들보다 현저히 떨어 집니다.

- 현 주가가 15년 부터 지속적으로 하락세를 이어 온것도 이러한 실적부분들을 비교 해 보면 납득이 가는 수준이라고 할 수 있습니다.

- 유사업체들과 비교 해서 매출, 영업이익, 순이익등을 고려했을때 가치의 순위를 정해 보겠습니다.

- 1위 비츠로셀 / 2위 디피씨 / 3위 피에스텍 / 4위 삼화콘덴서 / 5위 파워로직스

- 매출은 높은데, 회사 경영은 잘 못하네요.

- 투자자들에게 가장 매력적인 회사는 어떠한 회사일까요? 이윤을 많이 남기는 장사를 하는 업체를 선호 합니다.

- 한마디로 1000원 어치를 팔아서, 원재료 값을 제하고 얼마나 벌어들이냐가 가장 중요한 투자 매력 포인트라고 할 수 있습니다.

- 그런 점에서 볼 때 파워로직스는 투자자들의 환심을 사기에는 매력이 다소 떨어지는 회사라고 할 수 있습니다.

- 하지만 매년 평균 5천억 이상의 매출을 올린다는 것은, 개선 가능성은 언제든지 있는 회사라고 할 수 있습니다.

- 현 매출 상태를 유지한채로, 회사가 여러 개편작업을 통해서 영업이익률을 높이기 시작한다면, 다른 유사업체들보다 빠른 성장 속도를 낼 수 있다고 할 수 있습니다.

최근 뉴스와 이슈

- 16. 10. 14: 파워로직스, 신주 인수권 35.5만주 행사 / 신주 인수권 행사는 회사의 가치는 그대로이고, 주식 수만 증가하는 것이어서 주주들이 받을 수 있는 이익이 줄어들기에 주가하락을 부추기는 요인이 됩니다.

- 16. 08. 30: (머니투데이) 갤노트7 흥행에 부품주 활짝 웃을까

- 16. 08. 11: (머니투데이) 탑엔지니어링(파워로직스의 모회사) 2Q 실적 날개 다나... 중국 수출 힘

- 16. 08. 03: (파이낸셜뉴스) 홍채인식 탑재 갤럭시 노트7 수혜주 찾아라

- 16. 05. 24: (파이낸셜뉴스) 특징주 파워로직스, 갤노트6 홍채인식 탑재 확정소식에 주가 상승

- 16. 04. 22: (헤럴드경제) 홍채,지문인식 관련주, 정부청사 생체인식 시스템 도입 검토 소식에 상승

- 16. 04. 14: (머니투데이) 테슬라 모델3 열풍에 전기차 부품주 함박

- 16. 03. 02: (한국경제) 탑엔지니어링, 전자부품 전문 온라인 쇼핑몰 시장 진출

- 16. 02. 26: (머니투데이) 파워로직스, 스마트폰 카메라모듈에서 자동차 카메라모듈로 확장

- 16. 02. 25: 파워로직스, HD급 네비게이션 차량용 카메라모듈 첫 출하

코멘트(02)

- 과거 뉴스와 이슈를 보면, 카메라모듈 관련 소식에 주가가 상당부분 영향을 받는 것을 알 수 있습니다.

- 그도 그럴것이 파워로직스의 주요 매출처가 "카메라모듈" 사업부문이기 때문 입니다.

- 또한 올해들어 자동차용 카메라모듈도 공급하기 시작하면서, 전기차와 테슬라 관련 이슈에도 주가가 영향을 받습니다.

- 하지만 지속적으로 사채를 발행해서, 주가 상승의 제한을 걸고 있습니다. 사채가 지속적으로 발행이 되면, 투자심리 역시도 점진적으로 축소 될 수 밖에 없기 때문에 주가가 상승 탄력을 잃어버리게 됩니다.

- 생체인식, 스마트폰, 전기차 에 해당되는 카메라모듈 사업부문에 초점을 맞추고 주가 움직임을 살펴 보는 것이 좋습니다.

(이미지출처: 파워로직스 홈페이지)

연구개발

- PCM(PROTECTION CIRCUIT MODULE): 충전기 및 사용기기 고장으로 인하여 과충전, 과방전, 과전류, 숏 발생시 PCM 에서 회로를 차단시켜 밧데리가 폭발하거나 화재가 발생하지 않도록 보호해주는 역할을 합니다.

(이미지출처: 파워로직스 홈페이지)

- MODULE: 시스템 호스트의 요구에 따라 필요한 자료를 전송하고 전지의 상태에 따라서 시스템 호스트에 경고 메시지를 전송 합니다. 스마트 밧데리 차저 의 요구에 따라서, 차지 볼티지/ 커런트 등과 같은 밧데리 의 특성값을 전송하여 올바른 알고리즘에 충전이 가능하도록 유도하며, 문제가 발생시 경고 메시지를 전송 합니다.

밧데리의 잔량이 표시되어 사용가능 시간을 예측할 수 있으며, 밧데리 상태 정보가 모두 기록되어 확인이 가능합니다.

(이미지출처: 파워로직스 홈페이지)

- 카메라 모듈 사업부문은 잘 정착한 것으로 보입니다. 그래서 미래먹거리 산업의 핵심이 될 2차전지 관련 부문에 많은 연구개발을 하고 있는 것을 파워로직스의 홈페이지를 통해 알 수 있었습니다.

- 파워로직스를 볼때는 카메라모듈, 2차전지 관련 이슈에 초점을 맞춰서 볼 필요가 있습니다.

주요 카메라 모듈 업체

- 파트론(시총 4939억원 / 15년 12월 기준 매출액 8058억 / 영업이익 588억 / 순이익 456억)

- 엠씨넥스(시총 1863억원 / 15년 12월 기준 매출액 4800억 / 영업이익 263억 / 순이익 162억)

- 캠시스(시총 1426억원 / 15년 12월 기준 매출액 4223억 / 영업이익 79억 / 순이익 9억

- 파워로직스 (시총 1282억원 / 15년 12월 기준 매출액 5814억 / 영업이익 94억 / 순이익 32억)

- 코멘트: 위 업체들과 비교했을 때, 파워로직스의 현 주가는 적정선으로 볼 수 있겠습니다.

(이미지 출처: 프리미엄 뉴스 "더 벨")

(이미지출처: 세계일보)

파워로직스의 모회사 "탑엔지니어링"

- 파워로직스와 연결되어 있는 탑엔지니어링에 대해서도 살펴 볼 필요가 있습니다. 

- 종속회사, 모회사들은 서로 많은 부분이 연관되어 있기 때문에, 각자의 주가 변동성에도 서로에게 미치는 영향이 크기 때문 입니다.

탑엔지니어링 (코스닥)

- 10/20 종가 6060원(-0.33%)

- 52주 최고가 7970원 / 최저가 4915원

- 시가총액 968억원

- PER 8.56배 / BPS 9218원

- 주요주주: 김원남 외 6인 23.70% / 박순영 외 3인 7.06% / 자사주 2.07%

- 업종: 기계장비 / 디스플레이장비 및 부품

기업개요

- 동사는 반도체 LCD, LED, OLED 공정장비 제조를 주력사업으로 하고 있으며 93년 11월 설립

- 동사의 LCD 장비인 디스펜서의 경우 08년 세계 디스펜서 장비 시장에서 약 60%의 높은 점유율로 1위를 차지했으며, 현재도 세계시장 1위를 유지하고 있음.

- OLED 디스플레이 부문에서 본격적인 투자가 예상되는 만큼 동사도 기존 LCD 공정 장비 시장에서 그 기술력을 검증받은 디스펜서, GCS 장비 및 어레이 테스터 기술을 바탕으로 시장에 진입할 예정임

- 매출구성은 LCD 장비부문 78% , 기타 15%, 기술서비스 3.9%, 구매대행 2.21%, LED 장비부문 0.36% 로 구성

실적 부문

- 13년: 매출액 760억 / 영업이익 37억 / 순이익 25억

- 14년: 매출액 1038억 / 영업이익 47억 / 순이익 22억

- 15년: 매출액 1375억 / 영업이익 165억 / 순이익 106억

코멘트

- OLED 산업이 호황기를 맞으면서, LCD 산업의 불확실성으로 인해 주가에도 많은 영향을 주고 있습니다.

- 하지만 OLED 산업쪽으로 진출을 시도하고 있고, 기존 시장점유율과 영업망을 바탕으로 OLED 산업에 집중 한다면 성장속도는 급속도로 빨라질 것으로 예상 됩니다.

파워로직스 기본적 분석 총평

- 점수는 10점 만점을 기준으로 합니다.

- 현재 회사가치 대비 현주가: 5점 (중립)

 > 저평가, 중립, 고평가 로 나뉘는데 현 상태는 중립으로서 현 가치대비 적정선을 유지하고 있다고 할 수 있습니다.

- 성장성: 6점

> 카메라 모듈과 밧데리 관련 사업 부문에 집중하고 있어서 미래 유망산업에 들어있어 긍정적으로 평가 함 / 다만 매출액 대비 영업이익과 순이익이 지금보다 나은 모습을 보여줘야 7점 이상의 점수를 줄 수 있습니다.

- 매매 포지션: 6점 (소극적 매수)

> 소극적 매수 관점에서 중장기적으로 접근해야 하는 종목 입니다.

> 전기차 및 스마트카 관련 카메라 모듈 / 생체인식 카메라 모듈 / 스마트폰 카메라 모듈

> 연구개발중인 밧데리 관련 사업 부문이 좋은 결과를 내고, 실적에도 영향을 미칠 정도의 결과물이 나온다면 8점 정도의 점수를 줄 수 있습니다. 10점이 되면 적극적인 매수 입니다.